疫情影響之下，客機改貨機(簡稱“客改貨”)在航空業內掀起熱潮。近一個月以來，“客改貨”訂單紛至沓來，其中不乏國際訂單。對于“客改貨”，多家公司紛紛表示前景樂觀。

有部分地區瞅準機會，公示出價值百億的大手筆投資，搶占“客改貨”賽道。6月30日，江西省投資項目在線審批監管平臺公示了一個投資100億元的空客A321客改貨、飛機改裝維修(MRO)基地項目，預計2022年投產。

今年疫情爆發以來，民航業受創嚴重，客機減班停航，造成閑置現象。此前東航、南航、漢莎等國內外航空公司已紛紛采取“客改貨”措施，一方面進行醫療防疫物質國際運輸，另一方面緩解客機停飛產生的經濟損失。

對于“客改貨”，民航局出臺了一系列支持政策。早在3月，國務院會議就指出，對疫情期間國際貨運航線將給予政策支持。4月，民航局下發《關于疫情防控期間國際航空貨運建立審批“綠色通道”的通知》，定期貨運航班方許可申請期限由原來30天調整為提前1天。5月，財政部發布新規，民航飛機"客改貨"可獲國家財政補貼，最高補助145萬。

據中國民航大學研究顯示，2018年中國內地各航司貨運市場份額如下：中航集團28.32%、南航集團23.46%、東航集團19.54%、海航集團11.66%、順豐航空(自有)6.78%、郵政航空3%、其他航空公司7.24%。

雙壹認為，航空業尋求以客機改貨機的方式營收，利好市場占比較大的貨運物流公司。目前作為國內為數不多的擁有航空全貨機資源的幾家快遞物流企業，順豐、圓通業績改善彈性相對更強。

“客改貨”進行時，空運龍頭強者恒強

作為持續布局國際業務、自有貨機最多、國際營收體量大、疫情期間持續開通國際航線的順豐來說，隨著疫情航空物資運輸的量價齊升，上半年預計顯著受益。2020年5月，順豐保持疫情以來的較高業務增長速度，單月業務量同比增加84%。疫情催化了航空貨運的需求，勢必帶動業務量的增長，而此次民航局對“客改貨”出臺的一系列支持政策，對順豐來說，又是一大契機，有望推動公司整體業績較好增長!

“圓通機場”布局與國家方針政策不謀而合

今年以來，圓通股價步步高升，發展勢頭強勁。近日圓通速遞國際公告，受益疫情期間國際物資運輸量價齊升以及公司穩定為客戶提供運力服務，公司預計上半年業績同增約1000%，有望為圓通速遞貢獻約3400萬元的增量凈利潤。我們據此判斷：上半年國際航空貨運或者貨代相關公司業績同比有較好表現。2020年5月，圓通業務完成量11.56億票，同比增長61.06%;業務量的高速增長也進一步驗證了圓通的實力。在6月16日下午，圓通布局嘉興機場打造自己的航空樞紐，為圓通的航空物流戰略邁下了堅實的一步，“圓通機場”的布局，與“客改貨”的方針政策不謀而合!

疫情影響以來，醫療防疫物資的運輸、消費者的線上購物需求量增高，部分客機停飛的舉措等等，推動了“客改貨”的熱潮，利好快遞業航空物流運輸的發展，正如喻渭蛟在公開講話中提到：“沒有飛機的快遞公司不是真正的快遞公司”，快遞行業中持有國內全貨機數較多的順豐、圓通或將迎來新的契機!

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