近期，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策信號(hào)密集釋放。專家表示，今年以來我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。當(dāng)前，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的手段較多，債務(wù)置換、展期、重組等方式均是可選項(xiàng)，一攬子化債方案推出的時(shí)機(jī)逐步成熟，預(yù)計(jì)相關(guān)政策措施將加快出臺(tái)，特殊再融資債券發(fā)行有望繼續(xù)推進(jìn)。

　　化解存量嚴(yán)控增量

　　7月初，中國人大網(wǎng)公布了《國務(wù)院關(guān)于2022年中央決算的報(bào)告》。有效防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是《報(bào)告》中提出的下一步財(cái)政重點(diǎn)工作之一。

　　7月24日召開的中央政治局會(huì)議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。8月1日，人民銀行、外匯局召開2023年下半年工作會(huì)議要求，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

　　專家認(rèn)為，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策信號(hào)密集釋放，一方面說明防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要性上升；另一方面，意味著地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解將加快，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有一攬子化債方案陸續(xù)出臺(tái)。

　　通過統(tǒng)籌資金資產(chǎn)資源和各類政策措施穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，可能成為重點(diǎn)發(fā)力方向。”光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東預(yù)計(jì)。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒認(rèn)為，有效控制債務(wù)率要處理好幾對關(guān)系：一是存量和增量關(guān)系，確保存量債務(wù)逐步化解，嚴(yán)格控制增量；二是顯性債務(wù)和隱性債務(wù)關(guān)系，隱性債務(wù)要逐步顯性化，根據(jù)公共屬性強(qiáng)弱劃分為政府債務(wù)和企業(yè)債務(wù)，分別通過財(cái)政和市場化法治化方式解決；三是分子與分母的關(guān)系，必須提高債務(wù)資金的使用效率。

　　壓降債務(wù)成本

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，地方政府債券到期償還本金16335億元，其中發(fā)行再融資債券償還本金14849億元、安排財(cái)政資金等償還本金1486億元。

　　作為一攬子方案舉措之一，有專家認(rèn)為，今年可能會(huì)推出新一輪隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)，對部分符合條件的地方政府隱性債務(wù)，允許地方發(fā)行再融資債券進(jìn)行置換，從而延長化債期限，降低利息，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

　　“可在限額內(nèi)發(fā)行特殊再融資債置換隱性債務(wù)。”華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)表示，這一方案阻力較小，部分地區(qū)已經(jīng)開始，后續(xù)有望繼續(xù)推進(jìn)，主要針對債務(wù)壓力大的尾部區(qū)域，必要時(shí)中央可能統(tǒng)一分配額度。

　　廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認(rèn)為，下半年可能迎來新一輪的隱性債務(wù)置換。“無論是隱債置換還是債務(wù)展期降息，本質(zhì)都是以低息換高息、以時(shí)間換空間，壓降債務(wù)成本并緩解短期償債壓力。”劉郁說。

　　由點(diǎn)及面推動(dòng)降低核心成本、存量債務(wù)展期、適度債務(wù)置換甚至個(gè)別債務(wù)重組料是大勢所趨。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，債務(wù)化解具體方式或有兩類主流方案。一是繼續(xù)發(fā)行特殊再融資債券，在隱債化解的關(guān)鍵窗口期，建制縣隱債化解試點(diǎn)有進(jìn)一步擴(kuò)容的可能性，因此，特殊再融資債券有望重啟發(fā)行。二是地方政府與國有企業(yè)以及以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)協(xié)商化債，借助外力緩解集中償債壓力，為長期平穩(wěn)發(fā)展騰挪寶貴時(shí)間。

　　推動(dòng)體制機(jī)制改革

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的趨勢沒有改變，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。從中長期來看，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)推動(dòng)財(cái)稅體制、機(jī)制改革。

　　中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞認(rèn)為，中長期看，一方面要持續(xù)推進(jìn)財(cái)稅體制改革，加快央地事權(quán)和支出責(zé)任劃分改革，加強(qiáng)中央財(cái)政的協(xié)調(diào)作用；另一方面，設(shè)立完整的債務(wù)監(jiān)管框架，將隱性債務(wù)與法定債務(wù)合并監(jiān)管，并完善債務(wù)信息披露制度，按一定的時(shí)間頻次、可比的統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行信息公開，合理引導(dǎo)和穩(wěn)定各方預(yù)期。

　　“中長期要推動(dòng)體制機(jī)制的聯(lián)動(dòng)改革。”羅志恒表示，要厘清政府與市場關(guān)系，界定政府職責(zé)與規(guī)模。深化行政事業(yè)單位改革，強(qiáng)化績效管理。要建立匹配多元目標(biāo)治理體系下的政績考核激勵(lì)約束制度和財(cái)政評估制度。建立政策出臺(tái)前評估和實(shí)施效果問責(zé)機(jī)制，避免各領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)蔓延至財(cái)政，避免風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政化透支財(cái)政空間。

　　從源頭上防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更為重要。高瑞東認(rèn)為，推進(jìn)投融資平臺(tái)公司市場化轉(zhuǎn)型，剝離地方政府非經(jīng)營性項(xiàng)目的融資職能，是公共領(lǐng)域正確處理政府和市場關(guān)系、從源頭上防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，也是促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。