受國(guó)內(nèi)外多重因素影響，今年下半年以來港股市場(chǎng)情緒暗淡，不少新股即便獲百倍以上的超額認(rèn)購(gòu)依然難敵市場(chǎng)情緒，以破發(fā)開局。當(dāng)下，市場(chǎng)亟需高增速、高潛力、低估值的優(yōu)質(zhì)股票提振信心。近期排隊(duì)上市的新股中，順豐同城以其亮眼表現(xiàn)、明星股東吸引了一大票投資人關(guān)注。

獨(dú)立第三方即配平臺(tái)一哥上市

11月26日晚，順豐控股宣布，子公司順豐同城已獲香港聯(lián)交所主板上市的申請(qǐng)。11月30日，順豐同城正式啟動(dòng)招股，公開發(fā)行1.31億股普通股，發(fā)售價(jià)區(qū)間定為每股16.42港元-17.96港元，按計(jì)劃將于12月14日在港交所正式掛牌上市。

公開招股是順豐同城在資本市場(chǎng)“初試啼聲”的關(guān)鍵時(shí)刻，在市場(chǎng)用腳投票前，不妨先看看順豐同城這位獨(dú)立第三方即時(shí)配送平臺(tái)老大、港股獨(dú)立第三方即時(shí)配送第一股的含金量。

順豐同城誕生自順豐控股一個(gè)業(yè)務(wù)部門，2019年開始獨(dú)立公司化運(yùn)營(yíng)，2021年港股上市，稱得上“五年三級(jí)跳”。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)，順豐同城訂單總數(shù)從2018年的0.798億筆增加至2019年的2.111億筆，2020年的7.609億筆，復(fù)合年增長(zhǎng)率為208.7%。

艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，2021年即時(shí)配送行業(yè)單量將達(dá)292億，而順豐同城2021年前5個(gè)月單量為5.137億筆。按日均單粗略估算，順豐同城在市占達(dá)4.3%，相較2019年的1.2%翻了近4倍。具體至第三方即時(shí)配送行業(yè)，2021年前3個(gè)月其市場(chǎng)份額已達(dá)11.1%，已是中國(guó)規(guī)模最大的第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)。

以訂單量論規(guī)模，順豐同城高增速的背后與新消費(fèi)時(shí)代刺激、公司開拓多種服務(wù)場(chǎng)景的服務(wù)模式緊密相關(guān)。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的早期階段，集中式市場(chǎng)對(duì)餐飲商戶產(chǎn)生吸引力并迅速獲得市場(chǎng)滲透，但在商家對(duì)建立自身流量獲取渠道需要日益增加以及日益復(fù)雜的配送要求推動(dòng)下，第三方即時(shí)配送平臺(tái)的發(fā)展反而更因應(yīng)時(shí)勢(shì)，也更具發(fā)展?jié)摿Γ�因�(yàn)樗�代表了更廣大公眾的消費(fèi)升級(jí)需求。

隨著本地消費(fèi)市場(chǎng)的快速轉(zhuǎn)型和疫情帶來的消費(fèi)習(xí)慣改變，即時(shí)配送服務(wù)場(chǎng)景由餐飲外賣向外無限擴(kuò)展。而順分同城不止覆蓋餐飲外賣等成熟場(chǎng)景，亦涵蓋同城零售、近場(chǎng)電商及近場(chǎng)服務(wù)等增量場(chǎng)景。未來，本地餐飲將貢獻(xiàn)底盤需求，非餐飲訂單將為行業(yè)帶來巨大潛力，而這也是順豐同城區(qū)別于主要訂單量來源于餐飲外賣的美團(tuán)、餓了么的獨(dú)到之處。從互相掰手腕的餐飲外賣場(chǎng)景來看，順豐同城的客戶覆蓋了麥當(dāng)勞、喜茶、老娘舅等高端品牌，品牌形象沿襲了順豐速運(yùn)一貫形象。

盡管全行業(yè)的外賣已經(jīng)過了高速增長(zhǎng)期，但順豐同城其他場(chǎng)景卻迎來猛漲期——基于同城零售、近場(chǎng)電商和近場(chǎng)服務(wù)場(chǎng)景，順豐同城2018-2020年三年訂單復(fù)合增長(zhǎng)率分別為424.1%、105.7%及152.5%，而2020年5月-2021年同期，上述場(chǎng)景增長(zhǎng)率分別為272.4%、143.1%及223.2%。這也成為未來順豐同城繼續(xù)保持高增長(zhǎng)的“基本盤”。

順豐阿里雙加持

順分同城的高增速與高潛力不僅體現(xiàn)在訂單量上，核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，其表現(xiàn)亦頗為出色。

招股書數(shù)據(jù)顯示，公司收入從2018年的9.93億元增加至2019年的21.07億元，2020年的48.43億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)120.8%，且截止2021年5月31日，公司營(yíng)收達(dá)到30.46億元，同比增長(zhǎng)113.1%。利潤(rùn)率方面，順豐同城呈現(xiàn)迅速回正趨勢(shì)。2018-2020年，公司毛利率分別為-23.3%、-16%、-3.9%，截至今年5月末，進(jìn)一步收窄至-0.9%；同期，調(diào)整后凈利潤(rùn)率分別為－33.％、－21.7%、－12.5%，截至今年5月末，已收窄至-9.8%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不可謂不優(yōu)異，難怪能獲投資者青睞。據(jù)最新招股書顯示，淘寶中國(guó)（阿里巴巴附屬公司）和Hello Inc.（哈啰出行）為順豐同城的基石投資者，總計(jì)認(rèn)購(gòu)8.9億港元。其中，淘寶中國(guó)認(rèn)購(gòu)約8.51億港元，Hello Inc.認(rèn)購(gòu)約0.39億港元。

據(jù)了解，順豐同城將與阿里巴巴在市場(chǎng)營(yíng)銷、供應(yīng)鏈、物流及配送、軟件技術(shù)等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。另外，招股書特別強(qiáng)調(diào)，Hello Inc.正就各項(xiàng)新興本地服務(wù)及產(chǎn)品進(jìn)行試點(diǎn)測(cè)試，而順豐同城將與其在硬件設(shè)備等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。

值得關(guān)注的是，在IPO前，順豐同城的A輪、A+輪和B輪融資中，閃現(xiàn)高盛、新希望集團(tuán)、貝塔斯曼亞洲投資基金（BAI）、君聯(lián)資本、中信資本等巨頭身影，順豐同城用業(yè)績(jī)表現(xiàn)贏得了一眾眼光挑剔、富有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

據(jù)最新招股書，順豐同城的發(fā)售價(jià)區(qū)間為16.42港元-17.96港元，而基石投資者總計(jì)認(rèn)購(gòu)8.9億港元，若未行使超額配售權(quán)，發(fā)售價(jià)為16.42港元的話，則對(duì)應(yīng)公司完成全球發(fā)售后總股本的5.81%，也就是說，順豐同城估值為153.2億港元；發(fā)售價(jià)17.96港元的話，則對(duì)應(yīng)公司完成全球發(fā)售后總股本的5.31%，也就是說，順豐同城估值為167.6億港元。

同理，若悉數(shù)行使超額配售權(quán)，順豐同城發(fā)售價(jià)為16.42港元的話，則對(duì)應(yīng)公司完成全球發(fā)售后總股本的5.69%，對(duì)應(yīng)估值為156.4億港元；發(fā)售價(jià)為17.96港元的話，則對(duì)應(yīng)公司完成全球發(fā)售后總股本的5.20%，也就是說，順豐同城估值為171.2億港元。

而同一賽道的美股上市公司達(dá)達(dá)集團(tuán)，按照2021年11月29日的收盤價(jià)計(jì)算，達(dá)達(dá)目前的市值為49.97億美元（約合389.7億港元）。達(dá)達(dá)2021年上半年總營(yíng)收31.47億，凈虧損13.5億，凈虧損擴(kuò)大83%。而順豐同城前5個(gè)月營(yíng)收幾乎與達(dá)達(dá)6個(gè)月營(yíng)收持平，且虧損僅為達(dá)達(dá)虧損的五分之一。

對(duì)比之下，順豐同城給出的定價(jià)與估值相當(dāng)有誠(chéng)意，顯然是一個(gè)性價(jià)比更高的投資選擇。

多家券商表示，當(dāng)前港股的比較優(yōu)勢(shì)和配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)，而基于國(guó)內(nèi)政策支持、能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股值得關(guān)注。在此背景下，如此一個(gè)高增速、高潛力、性比價(jià)、齊聚眾多明星股東的順豐同城，能在港股市場(chǎng)的冬天里帶來一把火嗎？