今年以來，美股市場上中概股IPO行情火爆。 號稱3億人都在拼的“拼多多”7月17日向美國證券交易委員會(SEC)更新招股書，招股書顯示，該公司計劃將以16美元/股到19美元/股的價格區間內，發行8560萬股美國存托股票(ADS)，騰訊和紅杉資本擬在IPO中分別增持2.5億美元，并于7月26日登陸納斯達克掛牌上市，代碼：PDD。

拼多多將通過IPO募集最多18.7億美元資金用以企業進一步擴大業務規模。 另據老虎證券表示，老虎證券也即將面向華人投資者推出拼多多的獨家新股申購通道。 拼多多何以快速崛起 與很多科技公司類似，拼多多將實施“同股不同權”的AB股結構，即A類股票投票權為1:1，B類股票投票權為1:10，B類股票賣出時自動轉為A類股票。這種雙層股權結構也被谷歌、Facebook等多家公司采用。 預計本輪IPO后，創始人、董事長兼CEO黃崢將占股46.8%，擁有89.8%的投票權；騰訊所占股比為17%，投票權為3.3%；高榕所占股比為9.3%，投票權為1.8%；紅杉所占股比為6.8%，投票權為1.3%。 2018年3月，拼多多曾以125億美元左右的估值完成上市前的最后一輪融資。此輪若以最高19美元的超額發行計算，其掛牌后市值將突破240億美元。這意味著全球資本市場和投資人對于中國整體電商市場的高速增長，對于拼多多這一全新電商平臺和“拼團”這一社交場景下的新電商模式繼續高度看好。 根據招股書披露，拼多多2017年完成43億筆訂單交易。截至2018年3月31日的過去12個月，“拼多多”總成交金額為1987億元，有2.95億活躍買家，有超過100萬活躍商家。

成立不足3年，拼多多的發展速度之快，發展勢頭之猛超出了許多人的預期，是什么原因促成了“拼多多”的高速發展？ 老虎證券投研團隊認為，拼多多可以快速崛起的主要原因無外乎以下三點：

1、拼多多能夠借助“微信”與“QQ”的幫助，結合“拼單消費”的業務模式迅速在消費者中傳播。 拼多多能夠借助騰訊的渠道進行擴張，主要是因為2016年騰訊參與拼多多的B輪融資，并成為拼多多的第二大股東，持股比例高達18.5%。“拼多多”特殊的身份使其成為“騰訊”對抗“阿里巴巴”與“京東”的重要同盟。

2、拼多多的低價競爭策略。 “淘寶”與“京東”在進入成熟期后，都不可回避地將更多的注意力放到了平臺產品質量方面，不再一味的追求平臺產品的價格優勢。這給了“后起之秀”拼多多很大的機會，拼多多也敏銳的把握住了這一機會。“拼單”的購物模式可以有效的降低商品單價和單個商品所承擔的物流運輸成本。使得平臺商戶在“微利”的情況下仍可以通過“走量”的方式獲得可觀利潤。由于價格低廉也就自然而然的鎖定了大量對價格敏感的消費人群。

3、拼多多將目標人群定位在三四線城市。 據相關統計顯示拼多多有23.13%和41.6%的客戶來自三四線城市，而京東來自三四線城市的消費者占比分別為20.05%與30.05%。由于三四線城市的消費者更重視價格，并且數量龐大，所以為“拼多多”的快速發展提供了強大動力。 營收與現金流健康 盡管獲得資本的多輪加持，但因為流量成本、產業鏈優化以及冠名廣告費用等開支，拼多多依舊處于虧損狀態。 招股書顯示，拼多多2016年收入為5.05億元人民幣，2017年全年收入為17.44億元人民幣，2016年和2017年分別發生2.92億元人民幣和5.25億元人民幣凈虧損。 拼多多2018年Q1收入為13.85億元人民幣，同比增長37倍。受大幅擴張市場需要，拼多多在2018年Q1的銷售與市場支出達到12.17億元，平臺單季發生2.01億元人民幣凈虧損。截至2018年一季末，拼多多持有的現金及現金等價物約為86.34億元人民幣（13.77億美元）。 從收入構成來看，拼多多平臺收入主要來自在線廣告和交易傭金。 根據招股書顯示，自2017年4月份上線廣告系統之后，拼多多平臺收入實現幾何數增長，截至2017年3月31日的3個月內，拼多多實現營收3700萬人民幣，2018年同期則增至13.85億元人民幣，增長37倍。 按照老虎證券投研團隊的看法，作為一家創業三年的電商公司，不應將目光過多的放在虧損數值上，而應判斷其營業模式是否可行、現金流是否健康。以京東為例，上市前兩年，京東分別虧損50億元和94億元，資本市場質疑京東的盈利能力，劉強東回應“有凈利潤的企業可能會死掉倒閉，但是現金流很好地企業不會死掉”。上市第三年，京東成功實現盈利，終止了連續巨虧11年的尷尬歷史。 拼多多2018年一季度營收同比增長37倍，營收增長能力有目共睹。同時，拼多多賬面現金流良好，能夠很好地支撐其燒錢模式。面對資本市場的質疑，拼多多強大的流量獲取能力及巨大的變現能力是重要優勢，若未來拼多多能夠實現流量留存，那么實現扭虧為盈且穩定盈利將不是泡影。 光速上市背后的“夠用就好” 近幾個月，虎牙、嗶哩嗶哩、搜狗、愛奇藝、優信集團等赴美上市；小米、美團、海底撈則赴港IPO，美港股投資者正在迎來多年不遇的投資盛宴。值得一提的是，在互聯網歷史上，成立不足3年就實現IPO的，拼多多算得上是鳳毛麟角，堪稱光速。 老虎證券投研團隊認為，拼多多急于上市的其中一個原因是前期投資人的退出焦慮，但是對于公司發展來說，需要更多的資金來進行業務的擴張也是一個重要的原因，美團、拼多多這樣的公司也都有可能進行海外業務的拓展。此外，具有增長潛力的公司在二級市場上市，也給了普通投資者跟隨公司一起發展，享受成長紅利的機會。 在致投資者的信中，拼多多創始人黃崢這么寫道：“它終將走向公眾，所有的成長也應該為公眾所分享；我們相信拼多多有巨大的潛力，往后看3年、5年還是更長的時間上市其實沒實質區別。相反，在公眾的監督下，我們可以成長得更好更強……”